wrapper

Ориентация на смягчение политики сохраняется.

ЦБ РФ понизил ставку до 6,0%, хотя мнения рынка по поводу действий ЦБ разделились: ЦБ понизил ставку до 6,0%, что соответствует как нашим ожиданиям, так и консенус-прогнозу. Накануне сегодняшнего заседания мнения участников рынка разделились – примерно 30% аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, ожидали, что регулятор возьмет паузу. Риторика регулятора оказалась достаточно мягкой – в комментарии говорится, что “Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях”.

Замедление текущей инфляции до 2,4% г\г в январе стало хорошим ориентиром для того, чтобы предсказать действия ЦБ: Мы считаем, что сегодняшнее решение ЦБ продиктовано, главным образом, более быстрым в сравнении с ожиданиями замедлением годовой инфляции. По данным Росстата, инфляция в январе составила 0,4% м/м, оказавшись ниже наших ожиданий. В итоге годовая инфляция замедлилась до 2,4% г/г с 3,0% г/г в декабре 2019 г. Важный негативный фактор связан с тем, что это замедление в основном произошло из-за слабого роста цен в непродовольственном сегменте, который составил 0,2% м\м, оказавшись самым низким с 2010 г. уровнем за январь месяц. Это говорит о том, что несмотря на ускорение роста ВВП с 0,7% г\г в 1П19 до 1,8% г\г в 2П19 (и восстановление роста потребления с 2,2% в 1П19 до 2,4% г\г в 2П19), конечный спрос не является достаточно сильным и может способствовать сохранению слабой инфляции в непродовольственном сегменте в ближайшие месяцы. Хотя ЦБ не предоставил конкретного прогноза на ближайшие месяцы, мы считаем, что, если инфляция
сохранится на уровне 0,4% м\м, ЦБ сможет избежать дополнительного понижения ставки.

Ситуация в мире говорит в пользу смягчения монетарной политики: Дополнительный фактор дефляционных опасений связан с ситуацией в мире. Хотя опасения торговой войны утихли, давление на глобальный рост сейчас связано с эпидемией коронавируса в Китае. В пресс-релизе ЦБ говорится о том, что ключевые индикаторы все еще указывают на слабость экономической активности, особенно в области экспортных контрактов. Учитывая, что на глобальных рынках возросли ожидания понижения ставки ФРС чуть позже в этом году, вполне мягкая риторика сегодняшнего пресс-релиза ЦБ вполне оправдана.

Все внимание участников рынка обращено на отношения между ЦБ и правительством: Заслуживает внимания и тот факт, что уже несколько дней внимание участников рынка приковывает новое распределение сил между правительством и ЦБ. Эти опасения усилились после того как на этой неделе первый вице-премьер России Андрей Белоусов объявил о более тесном сотрудничестве правительства с ЦБ. Рынок воспринял это заявление как знак усиления давления на ЦБ. Тем не мене мы считаем, что угрозы независимости ЦБ от предложения г-на Белоусова преувеличивать не стоит, так как в любом случае ключевые экономические решения принимаются консенсусно. При этом, ввиду желания нового правительства ускорить экономический рост за счет госрасходов положение ЦБ в случае появления инфляционных рисков становится менее комфортным.

Понижение ставки на 25 б. п. на следующем заседании ЦБ 20 марта будет определяться инфляционным давлением на фоне китайской эпидемии: Исходя из риторики пресс-релиза, в ближайшие месяцы возможно дополнительное понижение ставки. Впрочем, это решение будет зависеть от инфляционных рисков, порождаемых изменениями в структуре импорта в результате эпидемии в Китае ростом бюджетных расходов и инфляционным давлением на глобальных рынках. Из перечисленных трех рисков – ключевым, конечно же, является эпидемия в Китае. Этот риск может проявиться в ближайшее время и повлиять на перспективы изменения ставки ЦБ.

Источник: АО «Альфа-Банк»

Об издании

16+

Сетевое издание Эпиграф.инфо
Зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций
Свидетельство о регистрации ЭЛ № ФС 77 - 70647 от 03.08.2017 г.

Адрес

Учредитель: Общество с ограниченной ответственностью "МЕТРОПОЛИС-НСК"
Адрес учредителя 630091, Новосибирская обл., г. Новосибирск, ул. Державина, д. 28, оф. 604
Адрес редакции 630091, Новосибирская обл., г. Новосибирск, ул. Державина, д. 28, оф. 604
Главный редактор Еренкова Ольга Николаевна
Телефон редакции: (383) 210-51-50, 211-96-00,
e-mail: inform@epig.ru

Правовая информация

Распространяется бесплатно. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, содержащейся в рекламных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной информации.